3PAR价格战的背后　戴尔、惠普谁是最终赢家？

不同的出价策略，3PAR和戴尔的双赢？

根据本文截稿之前的最新消息，3PAR董事会在8月27日晚接受了惠普当天早些时候提出的每股30美元，总金额高达20亿美元的收购报价。

这一天，戴尔与惠普的竞价大战仅几分钟之内就发生了两个巨大的变化。

先是3PAR接收并接受了来自戴尔针对惠普的18亿美元还价，似乎是终止了为期4天、两家重量级IT厂商之间的竞价大战。然而，几乎是在关于这些竞价过程将结束的文字刚要发布的时候，惠普作出一个惊人举动：这次惠普将价格提到了20亿美元（每股30美元），比戴尔的18亿美元（每股27美元）高出了11%。

截至太平洋时间8月28日中午12时，戴尔并未对进一步行动有任何文字声明。尽管已经有一些人认为本次的3PAR竞购案基本画上了句号，不过在ZDNet存储时代看来，事情可能还没有结束。

我们注意到：如果惠普的要约成为最终结果，那么根据3PAR与戴尔签订协议中的条款，3PAR将不得不向戴尔支付7200万美元的终止费。而在另一方面，惠普发出的收购要约中却没有类似的“终止条款”。这是为什么呢？

有消息表示：“如果最后惠普收购成功，对已经拥有3PAR 30%股份的戴尔来说，也不会有何损失，反而会大赚一笔，只是或许这只是短期收益。”

之前我们并没有关注这一点。如果戴尔持有3PAR 30%的股票属实的话，那么在此次的竞购之前，戴尔就已经和3PAR走得更近，并且在一开始就占据了“人和”之利。

考虑进这个先决条件之后，3PAR与戴尔签订协议中那7200万美元的终止费用就不难理解了，毕竟戴尔现在是3PAR的股东，3PAR的董事会需要为之负责。那么在相同出价的情况下，3PAR显然会倾向于戴尔而不是惠普的收购。然而，这7200万美元就能阻挡住惠普吗？

两家公司的出价方式正好反映了这一点。戴尔在最初11.5亿美元的报价之后，第一次回应惠普16亿的竞价时每股只高出了0.3美金（24.3 vs. 24）；而第二次则干脆直接跟随了惠普提出更高的18亿。

如果说惠普参与竞购的目的是不愿看到竞争对手获得3PAR而实力增强的话，那么戴尔继续作出回应的理由也许不只是自身业务的需要，因为一旦竞购失败，戴尔还会希望自己手里的3PAR股票能够卖一个好价钱。

在展开更多的讨论之前，我们先来简单回顾一下这个回合之前几天发生的事情。

价高者得？

当惠普将竞购3PAR的价格提高到每股24美元，总价16亿美元之后，接下来人们关注的就是戴尔是否会出更高的价格？这答案几乎是肯定的，因为我们认为戴尔不会就此轻易放弃。

很快我们看到了戴尔的回应，戴尔和3PAR签署了一项协议修正案，其中反映了每股24.3美元的新报价，以每股高出0.3美元现金的微弱优势暂时领先于惠普。然而这还远不是事件的结束，因为在惠普“16亿美金”的要约信中，已经表示“还准备执行一个反映了我们更高竞价的现金收购要约”。

事态的发展、胜负的悬念，似乎已经和IT的关系越来越少，而更像是一场经济领域的较量，金钱上的交易。

以目前2家公司的现金流来看，价格战对戴尔是相对不利的，因为惠普可以用于收购的现金储备更多。于是就出现了接下来的场景…

为了不让竞争对手戴尔中标，惠普再次将他们对3Par的竞价提高至每股27美元现金，也就是总价18亿美元。

这个回合已经显出惠普的“财大气粗”来了，那么戴尔还会继续提高他们的出价吗？

ESG创始人、高级分析师Steve Duplessie认为，惠普将以更高的价格作出回应。他预计惠普将最终胜出，届时竞价将达到每股35美元。