Imation收购Nexsan 到底谁赚了？

Imation以1.2亿美元收购Nexsan的交易在大多数激进的投资者看来是Nexsan背后的风险投资者的一次失败撤退行为。

Nexsan是一家二线磁盘阵列存储厂商，它已经发现自己很难进入一线厂商行列。自从Nexsan在1999年在英国德比郡创立以来，公司已经两次尝试IPO，但均告失败。 我们计算了它历次的融资规模，具体如下：

2003年：筹集到1100万美元的原始资本

2003年12月：在第一轮融资中获得1700万美元的投资

2007年4月：在第二轮融资中获得750万美元的投资

那么它获得的投资总额就是3550万美元，这意味着风险资本投资者从Imation给出的1.2亿美元收购价中获得了3.4倍的回报。由于其中有1500万美元的收购价是以Imation的股票的形式支付的，因此风险资本投资者获得的现金投资回报率只有2.95倍。 在正常情况下，风险资本投资获得5倍的回报率也是可能的，因此3倍的回报率是相对较低的。

其他的替代方案也不是特别乐观：存储初创公司的热点是纯闪存阵列和云存储。Nexsan并未涉足那些领域。 它是一家传统的磁盘阵列厂商，它在其产品中增加了闪存，在其Assureon产品线中增加了对象存储技术。它的IPO前景很不乐观。 时间上太晚了一些。

Imation并不是在收购一家热门和发展速度迅猛的初创公司。它是一家经营了13年的成熟公司，在全球各地拥有1.1万客户，已安装的系统总量超过3.3万套。 它已经通过其他的收购交易进入了中小型企业存储阵列市场，但是对常规业务一无所知。

Nexsan的员工将会留下来，我们预计公司主要的高管也将通过金手铐合同而留在公司。Nexsan 2011财年的收入为8200万美元，而Imation的收入为13亿美元，但是净亏损了4300万美元。 目前还不清楚Nexsan的盈利为多少。

以下是我们了解到的关于Nexsan的历史收入数据：

2006年：营收4280万美元，净亏损500万美元

2007年：营收4980万美元，净亏损300万美元

2009年：营收6300万美元

2011年：营收8200万美元

Imation在宣布那项收购交易的声明中表示，Nexsan的毛利润率很高，而且营收还在增长。Imation需要一项增长的业务。 它最近几年的财务业绩很不稳定，它希望收购一些技术来提升其磁带媒体业务的业绩，它的光盘业务规模还很小，不能为营收增长或发展前景提供实质性增益。

下图显示它最近一次盈利的时间为2009财年的最后一个财季。

Imation的季度营收和盈亏历史数据。

对于Imation来说，收购Nexsan就是一次赌博，如果搞砸了，Imation的管理层就会被愤怒的投资者踢出门去。亏损的Imation并不是Nexsan的救世主。 据悉，Nexsan已经说服Imation相信它能在2013年盈利，而且制定了能够推动公司营收继续增长的产品路线图。Imation自己的某些经销渠道可以销售Nexsan的产品，而Nexsan的销售合作伙伴也许可以销售Imation的移动RDX磁盘存储产品以及它的安全产品。

Nexsan的高管们，祝你们新年快乐，你们不用再被风险资本投资者困扰了，现在你们只要向Imation的首席执行官马克卢卡斯(Mark Lucas)汇报，他实在是太需要利润了。